银行和信托行业月报,板块配置正当时

来源:http://www.tzzyzscx.com 作者:666股票基金 人气:90 发布时间:2019-09-10
摘要:    经济下行导致资产质量恶化超预期。     考虑到目前整体估值虽有提升(对应2017年PB 0.86x)但依然在1xPB以下,在行业整体资产质量预期持续转好情况下安全边际充足。6月进入分红季

    经济下行导致资产质量恶化超预期。

    考虑到目前整体估值虽有提升(对应2017年PB 0.86x)但依然在1xPB 以下,在行业整体资产质量预期持续转好情况下安全边际充足。6月进入分红季,目前行业整体股息率4.3%具备吸引力,同时关注MSCI 概念的催化可能。从空间来看,监管细则落地对行业的影响尚不明朗,年中MPA 考核对资金利率带来潜在上行压力,板块短期整体估值突破17年1xPB 的可能性较低。个股方面,我们推荐1)基本面稳健、高股息的建行、工行、农行;2)自身调整较强、资产质量稳健向好的兴业,宁波。信托继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。

    2.需要注意,2月春节前、春节后的市场风格或有一定变化。春节后,流动性将大概率相对节前有所改善;同时,节前投资者或相对保守,节后市场风险偏好或将有所提升,市场活跃度可能也会相应地提升。

    板块表现。银行:12月份银行板块下跌1.4%,跑输沪深300指数2.0个百分点。表现较好的有建行(+7.6%)、工行(+4.7%)和农行(+2.4%),表现靠后的有北京(-3.6%)、南京(-5.2%)和民生(-5.2%)。次新股中,表现靠前的有张家港行(-0.7%)、江阴(-2.5%)和无锡(-4.1%)。

    资产质量——展望17年2季度,我们认为在宏观经济企稳向好的背景下(5月份制造业PMI 为51.2,环比持平,持续处于扩张区间),行业不良生成率将延续1季度的改善趋势(17年Q1为0.82%),全年有望保持在1%以下,较16年1.14%继续下行。

    4.行业方面,推荐银行、房地产、建材与化工。建议关注冀东水泥、华侨城A、光大嘉宝、中国银行、中信证券、新北洋、恒顺醋业、森马服饰、格力电器、风语筑。

    风险提示:

    政策展望——1)央行牵头统一制定资管业务管理办法;2)银监会制定新版银行理财监督管理办法;3)同业负债监管口径调整。

1.市场判断上,我们认为2月的主导因素有两点:i.流动性的边际变化;ii.个股业绩与市场预期的配比情况。整体上,市场或仍将部分延续2017年以来的蓝筹行情,但考虑到蓝筹整体波动率已达到近一年以来的相对高位,蓝筹内部已现分化迹象,需警惕部分业绩低于预期的蓝筹股;同时,中小创可能迎来边际改善,其中业绩确定性与成长确定性较高的个股值得关注。我们建议以业绩的确定性为基准,一方面适当配置低估值蓝筹股;另一方面,择机布局中小创之中业绩与成长性均较确定的优质个股。

    信托:12月份信托板块中,经纬纺机、安信信托、陕国投A、爱建集团和中航资本分别上涨-2.8%、-4.7%、-6.4%、-7.6%、-8.5%。

    月度观点:

    3.主题方面:建议关注5G与AI主题:i.5G方面,2017年以来,通信板块经历了显著的估值消化过程,整体估值下调较大。2018年,5G将进入标准落地、政策发布等事件密集催化期,值得关注;ii.AI方面,从四大智能平台的确立,到各项政策的发布,都标示着国家对人工智能的重视,可以关注其中掌握核心技术优势的相关公司。

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